THE EFFECT OF CASH FLOW VOLATILITY AND EARNINGS PERSISTENCE ON CUMULATIVE ABNORMAL RETURN (CAR) OF FIRMS WITHIN THE FOOD AND BEVERAGES SUB-SECTOR LISTED ON THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE

Grasela Trinita Tawalujan; Kenneth August Sahetapy

doi:10.31539/k5rk4c54

Authors

Grasela Trinita Tawalujan Universitas Klabat
Kenneth August Sahetapy Universitas Klabat

DOI:

https://doi.org/10.31539/k5rk4c54

Keywords:

Cash Flow Volatility, Cumulative Abnormal Return, Earnings Persistence

Abstract

This study investigates the effect of cash flow volatility and earnings persistence on cumulative abnormal return (CAR) in manufacturing firms within the food and beverages sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2019–2022 period. Grounded in signalling theory and the efficient market hypothesis, this research employs a causal research design using secondary data obtained from publicly available financial statements and stock market information. A purposive sampling method was applied, resulting in 27 firm-year observations that met the predetermined criteria. Cash flow volatility is measured using the standard deviation of operating cash flows relative to total assets, while earnings persistence is estimated through a regression model of current earnings on prior-period earnings. CAR is calculated based on abnormal returns accumulated over a one-week window following financial statement announcements. The empirical analysis is conducted using multiple linear regression after satisfying classical assumption tests. The findings reveal that cash flow volatility does not have a significant effect on CAR, indicating that investors do not strongly react to fluctuations in operating cash flows. In contrast, earnings persistence has a positive and significant effect on CAR, suggesting that the market responds favourably to firms with stable and sustainable earnings. These results imply that earnings quality, as reflected by persistence, is more relevant than cash flow volatility in influencing market reactions within the Indonesian food and beverages sub-sector.

References

Almira, D. (2021). Pengaruh arus kas dan laba terhadap harga saham pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Karya Ilmiah IAIN Batusangkar.

Amalia, R., Arfan, M., & Shabri, M. (2014). Pengaruh laba, pengungkapan corporate social responsibility, dan profitabilitas terhadap abnormal return saham. Jurnal Administrasi Akuntansi:Program Pascasarjana Unsyiah, 3(1), 124–132.

Attijani, M. S. (2019). Penyelenggara dana perlindungan pemodal bagi investor dalam transaksi saham pada pasar modal. Media Iuris, 2(2), 157–178. https://doi.org/10.20473/mi.v2i2.13678

BPS. (2023). Ekomomi Indonesia Triwulan II-2023 Tumbuh 5,17 Persen.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2001). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Erlangga.

Darwis, D., Meylinda, M., & Suaidah, S. (2022). Pengukuran kinerja laporan keuangan menggunakan analisis rasio profitabilitas pada perusahaan go public. Jurnal Ilmiah Sistem Informasi Akuntansi, 2(1), 19–27. https://doi.org/10.33365/jimasia.v2i1.1875

Dechow, P. M., & Dichev, I. D. (2002). The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors. The Accounting Review, 77(s-1), 35–59. https://doi.org/10.2308/accr.2002.77.s-1.35

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.2307/2325486

Fanani, Z. (2010). Analisis faktor-faktor penentu persistensi laba. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia, 7(1), 109–123. https://doi.org/10.21002/jaki.2010.06

Fitriati, L. (2019). Pengaruh persistensi laba, struktur modal, ukuran perusahaan, alokasi pajak antar periode, dan likuiditas terhadap kualitas laba. Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau.

Handoko, F. F., & Sholichah, M. (2019). Reaksi pasar atas manajemen laba. Journal of Islamic Accounting and Tax, 2(1), 1–14.

Harahap, S. S. (2006). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. PT Raja Grafindo Persada.

Hartono, J. (1998). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (1st ed.). BPFE.

Hartono, J. (2005). Pasar Efisien secara Keputusan. Gramedia Pustaka Utama.

Hastutiningtyas, P. D., & Wuryani, E. (2019). Pengaruh volatilitas arus kas dan kepemilikan manajerial terhadap persistensi laba. Jurnal Akuntansi Unesa, 7(3), 1–11.

Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan. PT Grasindo.

Karewur, S. J. (2016). Deteksi analisis efisiensi modal kerja dengan pendekatan teori sinyal. Jurnal Perilaku Dan Strategi Bisnis, 4(1), 37–43. https://doi.org/10.26486/jpsb.v4i1.446

Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Press.

Linanda, R., & Afriyenis, W. (2018). Pengaruh struktur modal dan profitabilitas terhadap harga saham. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam, 3(1), 135–144.

Lutfiyah, L. (2016). Pengaruh volatilitas arus kas, volatilitas penjualan, tingkat hutang, book tax difference, siklus operasi dan ukuran perusahaan terhadap persistensi laba. Universitas Hayam Wuruk Perbanas.

Malkiel, B. G. (1991). The World of Economics (J. Eatwell, M. Milgate, & P. Newman, Eds.). Palgrave Macmillan UK. https://doi.org/10.1007/978-1-349-21315-3

Marlina, T., & Haryanto, R. A. (2018). Pengaruh komponen arus kas dan laba bersih terhadap harga saham studi empiris pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010-2014. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 6(1), 85–93. https://doi.org/10.37641/jiakes.v6i1.66

Marsheilla, B. (2021). Pengaruh peristiwa pengumuman pembagian dividen terhadap abnormal return dan trading volume activity pada perusahaan go public di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019. Soegijapranata Catholic University.

Muklis, F. (2016). Perkembangan dan tantangan pasar modal Indonesia. Al-Masraf: Jurnal Lembaga Keuangan Dan Perbankan, 1(1), 65–75.

Mulya, L. T., & Ritonga, K. (2017). Pengaruh reaksi pasar modal terhadap peristiwa aksi damai 4 November 2016. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis, 9(3), 117–130.

Munthe, K. (2017). Perbandingan abnormal return dan likuiditas saham sebelum dan sesudah stock split: Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 20(2), 254–266. https://doi.org/10.24912/ja.v20i2.57

Nahak, K. H. T., Ekayani, N. N. S., & Riasning, N. P. (2021). Pengaruh volatilitas arus kas, volatilitas penjualan, tingkat hutang dan ukuran perusahaan terhadap persistensi laba pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Jurnal Riset Akuntansi Warmadewa, 2(2), 92–97. https://doi.org/10.22225/jraw.2.2.3360.92-97

Permata, C. P., & Ghoni, M. A. (2019). Peranan pasar modal dalam perekonomian Indonesia. Jurnal AkunStie, 5(2), 50–61.

Rahayu, Y. S., & Wardana, G. K. (2021). The effect of financial performance and dividend policy on cumulative abnormal return. Jurnal Keuangan Dan Perbankan Syariah, 9(1), 62–76.

Rahmah, M. (2019). Hukum Pasar Modal. Kencana.

Ramadanti, A. D., & Rahayu, Y. (2019). Pengaruh profitabilitas, struktur modal dan persistensi laba terhadap earnings response coefficient. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 8(3), 1–178.

Sahetapy, K. (2023). Sustainability report and firm value: An evidence from Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing, 10(1), 1–8. https://doi.org/10.55963/jraa.v10i1.513

Saptiani, A. D., & Fakhroni, Z. (2020). Pengaruh volatilitas penjualan, volatilitas arus kas operasi, dan hutang terhadap persistensi laba. Jurnal ASET (Akuntansi Riset), 12(1), 201–211. https://doi.org/10.17509/jaset.v12i1.23570

Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010

Sunarto. (2010). Peran persistensi laba terhadap hubungan antara keagresifan laba dan biaya ekuitas. Kajian Akuntansi, 2(1), 22–38.

Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portfolio. BPFE.

Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Kanisius.

Tucker, J. W., & Zarowin, P. A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? The Accounting Review, 81(1), 251–270.

Ulhaqqi, D. U. D., Amamilah, S., Raharjo, L., & Hidayaty, D. E. (2023). Aktivitas pasar modal Indonesia selama era pandemi dan pasca pandemi. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan, 9(5), 149–154.

Visanti. (2021). Pengaruh return on equity, ukuran perusahaan, dan debt to equity ratio terhadap abnormal return pada perusahaan sektor manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal FinAcc, 6(3), 478–488.

Wijayanti, H. T. (2006). Analisis pengaruh perbedaan antara laba akuntansi dan laba fiskal terhadap persistensi laba, akrual, dan aliran kas. Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang.

Wiryaningtyas, D. P. (2016). Behavioral finance dalam pengambilan keputusan. UNEJ E-Proceeding, 339–344.