PENGARUH STRUKTUR MODAL, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

Christyna Capriaty; Kenny Ardillah

doi:10.31539/088a6d91

Authors

Christyna Capriaty STIE Wiyatamandala
Kenny Ardillah STIE Wiyatamandala

DOI:

https://doi.org/10.31539/088a6d91

Keywords:

Struktur Modal, Kebijakan Dividen, Kinerja Keuangan, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan

Abstract

This study examines the determinants of firm value among banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2022–2025 period by analyzing the roles of capital structure, dividend policy, firm size, and financial performance. A quantitative approach was employed using purposive sampling, resulting in 35 banking companies selected from a population of 48 firms based on the availability of complete annual financial reports throughout the observation period. Data analysis was conducted through classical assumption testing, hypothesis testing, and path analysis to evaluate direct and indirect relationships among variables. The findings indicate that dividend policy and firm size have a significant positive effect on financial performance, while capital structure has a significant negative effect. However, capital structure, dividend policy, and firm size do not directly influence firm value significantly. Conversely, financial performance has a significant positive impact on firm value, demonstrating its role as an important intervening variable in translating corporate strategies into market valuation. These results highlight that improving financial performance is a key mechanism for enhancing firm value, as investors primarily assess companies based on their operational effectiveness and financial achievements.

References

Adityaputra, S. A., & Perdana, D. (2024). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. Jesya, 7(1), 472–488.

Agustin, E. D., Made, A., & Sari, A. R. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan, dengan Kinerja Keuangan Sebagai Intervening. Jurnal Akuntansi Indonesia, 11(1), 37–58.

Akhyaar, A. B. C. W., Hasyim, S. H., & Rijal, A. (2025). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Periode 2022–2023. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Perbankan, 6(1), 78–86.

Alvido, Kosim, B., Permana, A., & Mayasari, V. (2025). Pengaruh Struktur Modal dan Efisiensi Bank Terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Perbankan Konvensional. Motivasi Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 10(2), 199–205.

Amin, D. S., Bakri, M. I., & Jurana. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Ekonomi Kreatif Indonesia, 1(3), 198–211.

Aprilia, N., & Wahjudi, E. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Moderasi Corporate Governance. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 9(3), 525–534.

Brimantyo, H., Rochman, A. K., & Karima, T. (2019). Peningkatan Kinerja Keuangan Perusahaan melalui Struktur Modal untuk Meningkatkan Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Manajemen Universitas Merdeka Malang, 6(1), 6–14.

Cahyani, N. P. I., Putra, I. G. C., & Manuari, I. A. R. (2022). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Kharisma, 4(2), 339–354.

Cahyono, H. S., & Sulistyawati, A. I. (2020). Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Determinan Nilai Perusahaan. Akuisisi, 12(2), 39–53.

Dedyanti, M. K. (2024). Analisis Pengaruh Kebijakan Dividen, Struktur Modal, dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Keuangan dengan Investasi Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Dan Bisnis, 2(2), 111–123.

Deska, E. P., Hady, H., & Yenni, Z. (2022). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Pemediasi. Journal of Business and Economics, 7(3), 240–250. https://doi.org/10.35134/jbeupiyptk.v7i3.171

Dewi, K. Y., & Rahyuda, H. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI. E-Jurnal Manajemen, 9(4), 1252–1272.

Fajaryani, N. L. G. S., & Suryani, E. (2018). Struktur Modal, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer, 10(2), 74–79.

Fallah, M., Abbas, D. S., & Zulaecha, H. E. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Keuangan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Kualitas Auditor Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Publikasi Ilmu Manajemen Dan E-Commerce, 1(3), 57–69.

Firmansyah, F. R., & Hasmarini, M. I. (2025). Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Jurnal Riset Ekonomi, 4(6), 1343–1352.

Gunarwati, A. M., Maryam, S., & Sudarwati. (2020). Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Edunomika, 04(02), 543–555.

Haryono, C. B. C., Worokinasih, S., & Darmawan, A. (2024). The Mediating Role of Dividend Policy on Financial Performance and Firm Value: A Literature Review. KnE Social Sciences, Brawijaya International Conference on Business Administration, Taxation, and Tourism (BICBATT 2023), 247–257.

Himelda, D. (2021). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan dengan Keputusan Investasi Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, III(1), 56–65.

Hutabarat, F. S., Simangunsong, R., Siahaan, T. M., Ekonomi, P., Keguruan, F., & Ilmu, D. (2023). Pengaruh Harga dan Ulasan Produk Terhadap Keputusan Pembelian Pada Aplikasi TikTok Shop di Kelurahan Sukamaju Pematang Siantar. Journal of Social Science Research, 3(6), 1637–1650.

Hutagalung, S. A. P. B., & Parhusip, A. A. (2025). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Nilai Perusahaan, Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 2020–2024. Jurnal Eko-Bisma, 4(2), 359–373.

Khodijah, Suryati, A., Wiyani, N. T., & Simbolon, M. B. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2021–2023. Sosio E-Kons, 16(3), 227–237.

Lestari, F. G., & Sari, D. (2025). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Perusahaan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Ekonomi, 5(2), 823–834.

Lestiani, S., Sari, A. R., & Setyowati, S. W. (2025). Pengaruh Struktur Modal dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Kajian Ekonomi & Bisnis Islam, 6(10), 4173–4190.

Maryam, S., Abdullah, & Guntur, I. (2024). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kinerja Keuangan pada PT. Gudang Garam Tbk. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan, 2(4), 79–88.

Meirisa, F. (2024). Efek Mediasi Kinerja Perusahaan Terhadap Hubungan Struktur Modal dengan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Consumer Non Cyclical. Motivasi Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 9(2), 118–126.

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297.

Muliana, & Ikhsani, K. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Infrastruktur di BEI. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan, 1(2), 108–121.

Nadila, Lusiana, & Sari, D. P. (2024). Capital Structure and Financial Performance on Company Value with Company Size as an Intervening Variable. Governors, 03(03), 196–207.

Natsir, K., & Yusbardini, Y. (2020). The Effect of Capital Structure and Firm Size on Firm Value Through Profitability as Intervening Variable. 8th International Conference on Entrepreneurship and Business Management (ICEBM 2019 UNTAR), 145, 218–224.

Norsita, M., & Yuliana, I. R. (2024). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Masharif Al-Syariah: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 9(204), 2133–2144.

Nurazi, R., Zoraya, I., & Wiardi, A. H. (2020). The Influence of Good Corporate Governance and Capital Structure on Firm Value: The Mediation Role of Financial Performance. Media Ekonomi Dan Manajemen, 35(2), 230–242.

Nurindah, S. W., Puspita, M. M., & Khouroh, U. (2022). Peran Mediasi Kinerja Keuangan dalam Hubungan antara Struktur Modal dengan Nilai Perusahaan. Proceeding, 24–34.

Nuswandari, I., Wibowo, E., & Jayadi, J. (2025). Peran Profitabilitas dalam Memoderasi Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 23(1), 43–56.

Patresia, E. P., & Suwitho. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen, 14(9), 2–17.

Pratiwi, R., & Susilowati, S. (2024). Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Industri Barang dan Konsumsi yang Terdaftar di BEI. SACR (Soetomo Accounting Review, 2(3), 327–341.

Purwani, T., & Santoso, R. B. (2022). Analisis Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi, 29(1), 91–101.

Putri, R. J., & Mulyandini, V. C. (2023). The Effect of Dividend Policy and Profitability on Firm Value. Accounting and Finance Studies, 3(2), 142–156.

Putriani, & Faisal. (2026). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Pada PT. Waskita Karya (Persero), Tbk Periode 2015–2024. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Manajemen (JIEM), 4(5), 69–82.

Ramadhan, M. R., & Setiawati, M. (2026). The Effect of Company Size and Capital Structure on Financial Performance in Banking Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange for the Period 2021–2024. Eduvest – Journal of Universal Studies, 6(6), 7025–7043.

Rerung, A. (2026). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 18(1), 266–275.

Riyanto, A. P., Mas, N., & Alfiana. (2025). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Mediasi. Journal of Artificial Intelligence and Digital Business (RIGGS), 4(3), 7169–7176.

S, P. M. D. P., & Nugroho, P. I. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi. International Journal of Social Science and Business, 4(2), 189–196.

Safitri, K. D., & Wahyudi, I. (2025). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Bank Komersial Konvensional di Indonesia. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 9(4), 3112–3127.

Sahrinra, I., Yuliusman, & Hernando, R. (2025). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Journal of Innovation in Management, Accounting and Business, 4(3), 521–531. https://doi.org/10.56916/jimab.v4i3.2572

Santosa, N. P., Atahau, A. D. R., & Martono, S. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 10(2), 315–328. https://doi.org/10.17509/jrak.v10i2.37971

Sapna, A., Said, S., & Mellisyah. (2025). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2020–2023). Paradoks: Jurnal Ilmu Ekonomi, 8(2), 1126–1144.

Sariana. (2025). Pengaruh Financial Technology Green Finance dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Journal of Artificial Intelligence and Digital Business (RIGGS), 4(4), 760–770.

Sianturi, J. A. T. P., & Hasyim, D. (2022). Peran Kebijakan Dividen dalam Memediasi Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan. Methoda, 12(2), 103–116.

Sidauruk, T. D., Nainggolan, A., & Regina, G. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Liabilitas: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Ekonomi, 7(2), 22–30.

Sinaga, A. N. L., Lie, D., Inrawan, A., & Nainggolan, C. D. (2022). Pengaruh Struktur Aset, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Pulp dan Kertas yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 8(1), 83–93.

Spence, M. (1973). Job Market Signaling. Oxford Journals, 87(3), 355–374.

Suherman, A. T. H., & Khairunnisa. (2024). Pengaruh Employee Stock Ownership Program (ESOP), Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017–2022. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 8(1), 563–572. https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900

Sulaiman, Mayasari, R., Satriawan, I., Rahma, N. A., Syawal, R., Pebrian, R., & Wahyuni, R. A. R. (2026). How ESG Disclosure Influences Financial Performance and Market Value of Indonesian Banks? Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 10(1), 212–223.

Syafrin, I. (2025). Pengaruh Capital Structure dan Firm Size Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Consumer Cyclical. Journal of Science Education and Management Business (JOSEAMB), 4(2), 458–467.

Tarisah, P., & Khairudin. (2026). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi pada BUMN BEI. Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research, 10(2), 510–521.

Wahasusmiah, R. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Investment Opportunity Set, dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan LQ45. Mbia, 21(1), 1–17.

Warisman, W., & P, A. Y. A. (2022). Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan dan Dampaknya Terhadap Harga Saham Pada Sektor Pertambangan Periode 2016–2020. Corporate Value and Capital Management, 10(2), 273–284.

Wulandari, N. K. R., & Gede, P. A. J. S. (2026). Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Software & IT Service yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi Bisnis, Kewirausahaan, 13(2), 586–601.

Zakharia. (2023). Pengaruh Search Engine Optimization dan Social Media Marketing di TikTok Shop Terhadap Keputusan Pembelian (Studi Kasus Pada Brand Aerostreet). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Wiyatamandala Jakarta.

Zehro, F., Wahyuni, I., & Ariyantiningsih, F. (2025). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Perdagangan Besar Barang Produksi yang Terdaftar di BEI. Jurnal Mahasiswa Entrepreneur, 4(10), 2476–2493.